《稳定币条例》首创“指明稳定币”概念，将其定义为：以密码技术保障、锚定法定货币（如港元、美元）或金管局指定计价单位的数码价值表示，具备支付、清偿债务或投资功能，且在分布式账本上运行的加密代币。该定义通过双重排除机制限缩监管范围：一方面豁免央行数字货币及受《打击洗钱条例》规制的支付工具；另一方面授权金管局以公告形式动态扩展“指定价值单位”，为未来监管算法稳定币等新型态预留接口。此种设计既聚焦法币稳定币的紧迫风险，又保持技术中立性。

条例确立“价值锚定监管”原则，构建全球最严密的准入体系：凡在香港发行法币稳定币，或于境外发行但宣称锚定港元价值的发行人，必须向金管局申领牌照。此规定突破传统属地管辖限制，实现“发行地无涉、价值宣称即管辖”的穿透式监管。无牌从事发行、销售或广告宣传构成刑事犯罪，最高可处1000万港元罚款及10年监禁，并附加5年行业禁入令。牌照申请人须为香港注册公司或认可银行，最低缴足股本2500万港元，且承诺专营稳定币业务，未经批准不得兼营借贷、质押等高风险活动。

为保障价值稳定，条例设置全球最严苛储备规则：一是要求100%足额储备，且资产须为“高流动性、低风险”的现金等价物（如短期国债），禁止使用衍生品或非锚定资产；二是强制独立托管，发行人自有资金与储备资产严格隔离，托管方限定为持牌银行或受认可机构；三是实施双轨审计，按月独立核证储备充足性，按年全面审计并公开报告。违反储备管理规定的持牌人将面临最高1000万港元民事罚款及牌照撤销风险。

赋予持有人无条件赎回权构成监管核心：发行人须建立T+0至T+5的兑付机制，按面值返还法币且不得收取不合理费用。该条款直接回应TerraUSD崩盘教训，通过民事与刑事双重责任强化执行——故意拖延赎回可构成欺诈罪，最高刑罚7年监禁。同时，金管局获赋权对系统重要性实体（如跨境稳定币）实施“指定监管”，即便其未在香港注册，若服务中断可能损害金融稳定，即纳入监管范围并适用同等罚则。

香港首创“价值锚定监管”范式，与欧美形成鲜明对比：欧盟MiCA采用“功能监管”，按稳定币类型（EMT/ART）划分规则，覆盖范围广但灵活性不足；新加坡实施“分级牌照”，仅对锚定新元或G10货币的稳定币授予“MAS监管标签”；而香港以“港元价值宣称”为连接点建立域外管辖权，无论发行主体所在地，凡涉港元锚定即需合规。此模式既避免MiCA的规则僵化，又超越新加坡的标签化监管，成为小型开放经济体监管全球性金融科技的范本。

在关键监管指标上，香港与美欧既趋同又分化：在储备要求方面，香港与欧盟MiCA、美国GENIUS法案均坚持100%足额储备，但香港禁止储备资产再抵押，较美国允许特定回购协议更严格；在业务范围上，香港与新加坡均禁止发行人兼营非核心业务，而MiCA仅要求风险隔离；在跨境互认方面，香港建立“变通豁免”机制，允许对境外合规发行人部分豁免标准，较美国“互惠安排”更具操作性。此种差异化设计使香港在吸引合规稳定币发行方面形成比较优势。

2022年TerraUSD崩盘事件暴露算法稳定币的系统性风险，促使香港优先立法监管法币稳定币。金管局在2022年《加密资产和稳定币讨论文》中指出：未受监管的稳定币可能冲击货币主权、引发挤兑传染，并成为洗钱通道。条例通过刑事犯罪设定（如第12条欺诈诱导罪）与民事制裁并行，构建“预防-监控-惩戒”的全链条风控体系，其10年监禁上限远超新加坡的3年刑期，体现对主观恶性违规的零容忍。

作为金融稳定理事会（FSB）成员，香港将2023年《全球稳定币监管建议》全面内化：100%储备要求呼应FSB“资产匹配原则”；赎回权保障落实“用户优先保护”；指定实体机制体现“系统重要性监管”。这种转化并非机械移植，而是通过本地化改造提升效能——例如FSB建议的“赎回便利性”被细化为T+5时限，较欧盟MiCA的“无延迟赎回”更具可操作性。

条例承载香港“连接传统与数字金融”的核心战略：一方面衔接2022年《虚拟资产政策宣言》的“相同活动、相同风险、相同规则”原则，补全虚拟资产监管最后拼图；另一方面服务人民币国际化，为离岸人民币稳定币提供合规发行通道。渣打银行与京东等机构已启动港元/人民币稳定币沙盒测试，目标降低跨境贸易结算成本3%-5%。条例通过预留“多币种锚定”接口，使香港成为唯一支持主流法币稳定币并行发展的司法辖区。

条例引发“良币驱逐劣币”效应：现有稳定币若未满足储备透明要求（如USDT的商业票据争议），将面临香港市场禁入；而合规机构如Circle（USDC发行人）可借“变通豁免”机制加速入场。更深远的影响在于银行端创新——渣打银行、京东科技等通过沙盒测试港元稳定币，使香港成为全球首个允许商业银行发行稳定币的辖区。此种变革将重塑稳定币信用体系，传统银行信誉与区块链技术融合催生新型“银行稳定币”。

持牌虚拟资产交易平台（VATP）面临三重合规挑战：一是代币上架审核义务，需下架无牌稳定币或推动发行人申牌；二是结算路径转型，港元稳定币可能替代USDT成为主流交易对；三是系统改造压力，需对接稳定币赎回接口并监控链上流动性。短期可能造成流动性收缩，但长期看，合规稳定币将吸引机构投资者入场，HashKey等平台已报告机构账户增长40%。

条例赋予稳定币“准支付工具”法律地位，激活两大场景：一是连接本地基建，金管局允许合规稳定币接入转数快（FPS）系统，实现与银行账户无缝兑换；二是赋能跨境结算，依托mBridge央行数字货币网络，港元稳定币可实时完成跨境贸易结算，手续费降至传统银行1/10。京东科技的沙盒测试显示，基于稳定币的B2B跨境支付周期从3天压缩至2小时，验证条例对支付效率的倍增作用。

香港《稳定币条例》通过“技术中立定义+价值锚定管辖+三级责任体系”，创立数字时代金融监管新范式。其制度创新体现三重全球价值：在监管哲学上，平衡金融创新与风险防控，避免欧盟MiCA的规则僵化与美国监管缺位；在司法协同上，以“变通豁免”实现跨境监管互认，为多法域稳定币提供合规路径；在市场赋能上，通过银行稳定币试点连接传统金融与加密生态，推动RWA（现实世界资产代币化）从概念走向大规模应用。随着渣打银行预测全球稳定币市值将从2500亿增至2028年2万亿美元，香港凭借先发监管优势，正取得国际数字金融新秩序中的优势地位。